从全年分季度来看，去年一季度经济同比下降6.8%，创下历史最大负增长，不过随着疫情得到控制，各行各业迅速复工复产，去年4月中旬，规模以上企业开工率就已经超过了90%。中国经济从二季度开始快速反弹，二季度GDP同比增长3.2%，三季度增长4.9%，到了四季度更是加速增长了6.5%，这已经高于2019年四季度6.1%的增速。如果仅从四季度来看，中国经济的复苏甚至已经好于疫情之前。

在中国经济的三驾马车中，去年最大的驱动力来自外贸，这显然大大超出了人们的预期。在去年年初疫情刚刚暴发时，人们普遍预计中国的外贸将会遭遇重挫，从一季度数据来看也的确如此，当时的进出口总额同比下降了6.4%，贸易顺差更是大幅减少八成以上。

但随着疫情扩散到全球之后，很多经济体的供应能力大幅萎缩，率先复工的中国填补了全球供给缺口，很多订单需求反而因此转向了中国。2020年我国货物进出口总额创历史新高，比上年增长1.9%，最终全年实现贸易顺差3.7万亿元，创下历史最高纪录，和上年同比大幅增长了27%。原本预计会严重恶化的外贸，反而成为去年中国经济最重要的增长动力。

去年中国的外贸表现超出预期，一方面是因为很多国家受疫情冲击导致生产力能力下降，中国完整的生产链体现出强大的替代效应。其次，疫情时期产生了对防疫物质的大量需求，我国出口包括口罩在内的纺织品、医疗器械、药品合计增长了31%，拉动整体出口增长1.9个百分点。疫情期间的全球大封锁，居家办公和娱乐的需求也大幅上升，我国出口的笔记本电脑、平板电脑、家用电器合计增长了22.1%，拉动整体出口增长1.3个百分点。

去年我国实现贸易顺差3.7万亿元，同比增长了27%。贸易顺差的大幅增长，一方面是因出口额大增，同时也因为进口额下跌，二者共同作用，导致贸易顺差创下历史新高。去年我国出口额17.93万亿元，增长4%，进口14.23万亿元，下降0.7%。进口出现负增长，一方面是因为国内需求下降，同时也和国际大宗商品大幅降价有关。

从2021年的进出口来看，中国的外贸将面临全新的格局。随着全球大规模接种疫苗，疫情的威胁将会逐渐降低，全球大部分经济体都将慢慢恢复常态，中国在供给端收获的替代效应也将慢慢消退。不过，从需求的角度来看，随着全球经济逐渐恢复正常，中国出口的需求也会明显回升。

经济疲软时期，投资一向是稳增长的重要手段。去年中国经济实现正增长，投资起到了非常重要的作用，去年全年全国固定资产投资（不含农户）比上年增长2.9%。从投资的三大主力来看，制造业投资同比下降了2.2%，不过基础设施投资和房地产投资都实现了正增长，尤其是房地产投资增长了7%，是去年拉动投资增长的主力。

值得注意的是，去年的基础设施投资虽然保持了正增长，但是投资增速只有0.9%。基建投资一向是我国稳增长的主要抓手，去年的基建投资仅仅小幅增长0.9%，可能意味着在多年大规模的基建热潮之后，我国基础设施的投资空间已经越来越小。过去几年，我国在基建领域的投资主要是补短板，现在看来，基建领域的投资可能越来越饱和，补短板的难度越来越大，将来以基建作为稳增长的武器，效果可能越来越差。

房地产投资是去年拉动投资增长的主力，不过这种情况也很难持续。在房住不炒的总基调下，房地产投资很难有大的增长空间，去年8月份，监管层对房地产企业设置三道红线，从剔除预收账款后的资产负债率、净负债率以及现金短债比三个重要财务指标，全面约束开发商的债务扩张能力，这将极大地限制房地产行业的投资规模增长。

去年年底，央行和银保监会对金融机构实施房地产贷款集中度管理，对银行的房地产贷款画出两道红线，控制银行资金流向房地产行业的比重，这也将在很大程度上制约房企的投资能力。考虑到房地产发展过度可能给中国经济带来的潜在风险，房地产的投资规模将始终被控制在一定程度之内，大幅增长的可能性极小。

从三大投资引擎来看，最值得关注的还是制造业投资，这在很大程度上体现了中国经济真正的冷暖。去年的制造业投资同比下降了2.2%，不过从四季度以来，制造业投资增速也开始反弹。长期来看，制造业投资增速能否明显反弹，才能说明中国经济是否真正恢复了活力。

去年最疲软的还是消费，是三驾马车中唯一拖累GDP增速的因素。去年全年，社会消费品零售总额39.1981万亿元，比上年下降3.9%。长期以来，中国经济一直面临消费不振的困扰，在经济下行时期，这种压力比以前更大。一方面，经济下行带来居民收入增速放缓，减弱了消费能力，但是，经济下行时期通常伴随着更宽松的货币尺度，这又会带来物价上涨的压力。

对于普通民众而言，收入放缓叠加物价压力，只能选择更少的消费支出。去年全国居民人均消费支出2.121万元，扣除价格因素实际下降4.0%。去年年底的中央经济工作会议，提出要在调节收入分配上主动作为。如果今年能够在收入分配上有较大力度的改革，将既能提升民生福利，又能为消费破局。

展望2021年的经济，考虑到2020年的低基数效应，以及全球范围内的经济复苏，2021年的中国GDP增速应该能够有一个较高的数字。按照国际货币基金组织的预测，中国2021的GDP增速可能在8%左右，还有部分乐观的研究者高看到9%附近。不过这种低基数效应带来的高增长并不足以过于乐观，在数字背后，今年中国经济面临的真正挑战，并不会比去年轻松。