( 中国房地产市场依旧火爆，居民在房地产市场加杠杆就是为了避免资产缩水。图为上海一处旧住宅区在拆除中 )

央行最新公布7月的金融数据，7月份新增贷款4636亿元，和去年同期相比大幅下降了1万亿元，同时也创出了自2014年7月以来的月度贷款新低。7月份新增贷款的大幅跳水，一方面是因为去年同期为了应对股灾向市场投放了较多的贷款，基数效应导致今年7月贷款下跌，除此之外，更主要的原因还在于当前实体经济低迷，导致企业的投资和贷款意愿极度萎缩。

20世纪90年代的日本，也曾经出现过企业贷款需求极度萎缩的现象，当时是因为日本的资产泡沫破灭，导致日本企业的资产负债表迅速恶化，所以很多企业即使面对极低的市场利率，首要之选也是通过减少负债来修复资产负债表，而不是利用低利率来扩大投资。

今天中国经济也同样出现了企业贷款萎缩的现象，不过主要原因并非资产价格暴跌，而主要是出于对未来的投资回报没有信心所致。按照统计局的数据，目前国内多数传统行业的主营业务收入利润率不到3%。在这样的回报率面前，即使当前市场的流动性充裕，而且融资成本下降，很多企业的理性选择是，宁可通过减少负债来降低财务成本，也不愿意加杠杆投资。7月份的狭义货币M1同比增长25.4%，为2010年6月以来最高，狭义货币的大幅增长主要来自企业活期存款，这就意味着，很多企业由于不看好市场，已经开始准备囤粮过冬，企业自己账面上尚有如此多存款，对于银行贷款的需求自然也就大幅下降。