3月18日14点，也就是可口可乐宣布以24亿美元收购汇源果汁200天之后，此项外资在华最大金额收购案由于未能通过中国商务部的《反垄断法》审查而画上了句号。这一令外界惊讶的裁决立刻引起市场强烈反应，3月19日汇源股价刚一复盘即遭腰斩，从18日收盘的8.3港元跌至4.8港元，如果按照可口可乐给出的每股12.2港元收购价计算，汇源此时市值已蒸发60%。“确实很意外，从股价看，外界此前对收购的成功预期已经非常高了。”曾为多起并购交易牵头的华兴资本董事长兼CEO包凡对本刊记者说。2008年9月收购消息放出后，汇源在香港股市股价便长期稳定在10港元以上，远高于此前的4港元左右，而现在公司股价几乎已被打回原形，令投资者不得不感叹猜到了开头，却猜不到结局。摩根大通甚至把汇源目标价下调到了3.5港元，“所有收购溢价都已被挤出。2008年果汁销售放缓似乎是全行业面临的问题，如果消费人气继续走低，汇源在2009年的表现可能进一步恶化”。

不可改变的裁决

事实上，自从收购宣布后，能否通过商务部《反垄断法》审查一直是交易能否成功的决定因素，可口可乐和汇源对此也心知肚明。2008年9月，可口可乐向商务部提交了收购汇源的反垄断申报材料，11月20日商务部予以立案审查，12月20日决定在初步审查基础上实施进一步审查。直到3月16日，商务部新闻发言人姚坚对外表示审查已进入第二阶段，并给出截止日期为3月20日。“4个月的审查过程已经走完了《反垄断法》要求的全部程序，整个过程不仅合法而且透明，商务部的裁决是非常审慎而专业的。”北京大学经济法研究所所长、《反垄断法》审查修订专家组专家盛杰民教授对本刊记者评论说。