12月初，特朗普的减税方案在美国参议院获得通过，而在此之前，美国众议院也已经对减税方案放行。这意味着特朗普的税改已经扫清了最大的障碍，剩余的只是对税改的细节进行一些技术性的修改，特朗普税改法案的最终实施只是一个时间问题。

举世瞩目的特朗普税改，到底改了什么？

由于美国参众两院对特朗普税改方案还存在不少分歧，因此，特朗普税改的最终版本现在还没有面世。从大的框架性方案来看，特朗普税改最值得关注的主要有三点：一是将美国企业的所得税税率从最高35%降至20%，二是美国公司海外利润汇回的税率从现有的35%大幅下调为最高14.5%，三是个人所得税税级由七档简化为三档，免税标准提高了一倍。

特朗普税改之所以引发全球关注，主要原因在于前两点，企业所得税大幅下降，以及美国公司海外利润汇回税下降，这两点不仅影响美国自身经济，而且具有极强的外溢性，对于包括中国在内的很多国家都会带来强烈冲击。

首先从所得税大幅下降来看，美国对企业的征税原本就不高，所得税是美国企业最主要的税负，所得税税率采用超额累进制，从15%～35%不等。在美国的联邦税收体系中，企业所得税大概只占10%的比重，这也就意味着美国的税收制度并没有以企业作为主要对象，整体上来看，美国对于企业可算是税收友好型国家。

中国企业的税收包括增值税和所得税，其中增值税是我国的第一大税，税率大概从3%到17%不等，2016年占全部税收比重约为31%，如果考虑到营改增从去年5月份才开始全面实行，将营业税也考虑在内，二者占比超过40%。其次是企业所得税，我国企业所得税税率为25%，去年占全部税收的比重约为22%。仅仅增值税和所得税两项，就已经贡献了超过一半的税收来源。

美国对企业的税收不仅低于中国，在经合组织中也处于中下水平，如果特朗普税改得以正式实施，美国企业所得税大幅下降至20%，对于全球主要经济体将形成显著的税收优势。加之美国又具备成熟的配套体系，劳动力、物流、法律、市场规模等相当完备，对于全球制造业将形成巨大的吸引力。

除了所得税大幅下降之外，特朗普税改还将大幅下调美国公司的海外利润汇回税。由于美国跨国公司众多，出于避税的考虑，很多公司的海外利润都留存海外，用于企业在当地的再投资等等，而没有回归美国本土。特朗普税改大幅降低了海外利润汇回的税率，此前需要缴纳35%的税率，而新方案规定只需一次性缴纳14%即可，如果是不可流通资产，税率更是只有7.5%。对于很多美国跨国公司而言，一次性缴纳较低税率，就可以将海外利润安全转回美国国内，还是具有极强的诱惑力，根据不完全统计，美国公司在海外的利润高达2.5万亿美元，如果这部分资金浩浩荡荡回归美国，首先意味着流出国的可投资金额减少，会对资金流出国带来极大的资金外流压力，同时将会产生巨额的美元资产需求，在一定程度上助推美元升值。

特朗普税改中关于个人所得税的改革在美国国内引发强烈争议，但是相比之下外溢性不强，对于其他国家没有太直接的影响。特朗普关于个税改革的主要争议在于，很多美国人认为方案过于亲近富人，而中产阶级和穷人受益有限。根据美国税务政策中心的分析，美国纳税人中最富有的1%将获得税改50%以上的收益，他们才是特朗普税改的最大赢家，而28%的中产阶级的税收负担将会逐渐提高。

事实上，通过税改使富人受益，可能也正是特朗普税改所希望达到的效果。经济学上有一个说法叫作涓滴效应（Trickle-down Effect），大意就是说政府通过减轻富人的负担，可以刺激富人更多地消费和投资，进而拉动经济增长，最终可以更大程度地惠及穷人，这种办法比政府直接救助和补贴穷人效果更好。上世纪80年代，美国里根政府实施供给经济学，通过对富人减税来刺激经济，被视为涓滴经济学的代表。特朗普此次实施美国史上最大规模减税，很大程度上也是借鉴里根政府的做法，在减税框架里更多向富人倾斜，希望通过刺激富人的消费和投资来增加经济增长，从而解决减税带来的赤字问题。

对于中国经济而言，特朗普减税带来的最直接冲击将是资本外流。不同于过去很多年的金融资本外流，这一次面临的将是产业资本外流，这也是中国经济面临的前所未有的挑战。尤其是对于一个投资拉动型经济体而言，如果出现大规模的产业资本外流，其冲击力自然是不言而喻的。