美国10年期国债收益率持续上涨，换而言之，也就是市场在大幅抛售美国国债，导致国债价格大跌，因为国债价格和收益率是反向关系，国债价格下跌，也就意味着收益率上涨。

市场为何会开始大规模抛售美国国债呢？因为美国国债是一种避险资产。在去年一季度疫情大暴发之际，在恐慌情绪的驱使下，投资者纷纷买入美国国债避险，导致美国国债价格大涨，10年期国债收益率一度跌到只有0.51%，创下历史新低。

到了今年一季度，美国乃至全球经济度过了去年最恐慌的时刻，加之全球范围内开始大规模地注射疫苗，市场普遍预计经济复苏已经是大概率事件，未来通胀水平会明显提升，所以在恐慌时期被投资者追捧的美国国债，现在被大规模抛售。今年一季度，美国10年期国债收益率大幅反弹，接连刷新了1.5%、1.6%和1.7%的关键点位。

美国10年期国债是全球资本市场的定价之锚，全球风险资产的估值都以此作为依据。因为10年期国债收益率大幅反弹，全球资本市场开始重新估值，所以引发了全球资本市场的大动荡。

10年期国债到底如何影响资本市场呢？从技术层面来看，比如在美国股市，很多投资机构将10年期国债收益率和标普500的股息分红率作对比，以此作为在股市和债市之间资产配置的重要依据。去年3月，美国国债大涨，导致美国国债收益率大幅下跌至0.51%，而股市大幅下跌，使得美国股市的股息分红率大幅提升至2.8%左右，股息分红率显著高于国债收益率。对投资者而言，股市的吸引力开始提升，于是很多投资者开始加大股市的资产配置比例。从美国股市的走势来看，在经历了年初的恐慌性暴跌之后，正是从3月下旬开始大幅反弹。某种程度上，美国10年期国债收益率成为美国股市走势的先行指标。

到了今年一季度，美国10年期国债收益率快速飙升。目前标普500的预估分红率大概接近1.5%，而美国10年期国债收益率已经继突破1.5%后持续上涨，近期甚至来到了1.7%的高位，市场预计未来可能会突破2%。这就意味着，美国股市的股息分红率已经低于国债收益率，将来还可能更低，这就使得股市的吸引力开始下降，对很多机构投资者而言，又到了重新进行资产配置的关键时刻。

从宏观层面来看，美债收益率上升，投资者更担心的是通胀上行会引发美联储提前加息，这将给全球资本市场带来巨大的连锁反应。今年一季度，美国的通胀预期快速升温，已经达到了2008年以来的新高。尤其是拜登政府近期通过1.9万亿美元的巨额财政救助方案，1.9万亿美元的规模占美国GDP的比重已经高达9%，这将显著提升美国的通胀水平。