引发茅台剧烈震荡的是，茅台集团在近日成立了一家营销公司，而投资者普遍担心，这家营销公司的成立，意味着集团将从上市公司抢食，会在很大程度上侵蚀上市公司的利益，从极端的情况来看，甚至上市公司未来的高增长模式都可能被这家营销公司所颠覆。

对于茅台集团成立营销公司一事，上交所为此专门发函，询问此举对上市公司将会带来怎样的影响。从最悲观的情形来看，如果营销公司的成立导致茅台未来的成长路径被粉碎，茅台的高股价将失去支撑，崩盘也并非耸人听闻。

为何茅台集团成立一家营销公司，会对上市公司产生如此大的影响呢？原因在于这将彻底打破茅台现有的经销商体系，而后者是茅台崛起的核心因素，也是投资者看好茅台未来的重要原因。茅台集团对营销体系大手笔改革，相当于将茅台带到了一个十字路口，茅台未来的不确定性大大增加。

茅台之所以能够成为中国白酒的神话，和公司的营销体系密不可分。事实上，茅台并非生来就是中国白酒市场的王者，在过去相当长时间里，五粮液才是这个市场的老大，茅台在很长时间里只是一个二线品牌，经常年年完不成销售指标。

1998年，时任茅台总经理的袁仁国成立了一支18人的营销队伍，在誓师大会上，袁仁国高唱国歌，声称茅台到了最危急的时候。在这支营销队伍的打造下，茅台品牌逐渐走向高端，更重要的是培养了一群“可怕”的经销商队伍，为茅台业绩的高增长立下汗马功劳。到了2013年，茅台各方面的业绩指标全面超过五粮液，成为国内白酒市场当之无愧的老大。

最近几年，茅台的神话不断升级，随着价格不断飙升，茅台已经不再仅仅是一瓶高端白酒，而是堪比黄金，成为可以保值增值的资产。经销商们大量囤积，反过来又进一步推高了茅台酒价，这也成为茅台股价被投资者追捧的一个重要理由。在很多投资者看来，不用考虑终端消费者，仅仅是经销商的囤货需求，就已经足以保证茅台未来的业绩持续高增长。