长期投资需要对未来的不确定性和时间成本进行风险补偿。所以，当美国的10年期国债收益率低于2年期时，虽然差距非常细微，但背后折射出来的信息就是，人们意识到经济衰退即将到来，因此都将资...

理论上而言，任何一项资产的长期收益率通常都高于短期，因为长期投资需要对未来的不确定性和时间成本进行风险补偿。所以，当美国的10年期国债收益率低于2年期时，虽然差距非常细微，但背后折射出来的信息就是，人们意识到经济衰退即将到来，因此都将资金购买了更长期的国债资产来避险，当更多的资金涌入10年期国债，那么10年期国债的价格就会上升，反过来就意味着收益率下降。当收益率下降到低于2年期的短期国债，这就向市场释放出了强烈的信息，表明衰退已经成为越来越多人的共识。

主要原因在于，美国去年和今年一季度的经济增长并不具有可持续性。特朗普上任之后，美国经济的增长动力主要来源于减税红利，以及特朗普在首个任期内的大规模财政开支刺激，但是现在，这两大刺激因素都开始明显减弱。

如果说资本市场上已经发出了强烈的衰退信号，那么美国经济实际表现如何呢？事实上，美国经济去年和今年一季度的变现都还相当不错，去年美国经济增长了2.9%，创下了近年来美国经济的最快增速，今年一季度更是增长了3.1%。

引发美国股市暴跌的导火索，是美国的10年期国债和2年期国债收益率出现了倒挂。为什么这个信号具有这么强的预测意义，以至于迅速引发美国股市暴跌呢？在美国经济的历史上，这是一个预测性极强的信号，通常而言，当美国的国债收益率出现长短期倒挂，就意味着离衰退已经不远。美国上一次出现倒挂是2007年，随后就爆发了次贷危机。

如果市场上绝大多数人都认为衰退即将到来，这种行为反过来又具有自我实现的能力。当长期国债收益率低于短期收益时，由于未来收益空间被压缩，对金融机构而言，理性的选择就是压缩信贷投放，信贷紧缩的结果，就是投资和消费都会放缓，使得经济衰退最终自我实现。

所谓收益率倒挂，就是指长期的国债收益率低于短期。8月14日，美国的10年期国债收益率跌至1.623%，而2年期国债收益率为1.634%，这就是市场所说的倒挂。这么细微的差距，为什么能引发金融市场的海啸，甚至带来经济衰退呢？

所谓收益率倒挂，就是指长期的国债收益率低于短期。

当长期国债收益率低于短期收益时，由于未来收益空间被压缩，对金融机构而言，理性的选择就是压缩信贷投放，信贷紧缩的结果，就是投资和消费都会放缓，使得经济衰退最终自我实现。

引发美国股市暴跌的导火索，是美国的10年期国债和2年期国债收益率出现了倒挂